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Annulation de la dette publique et tentation « austéritaire »: deux querelles

L'économiste Gaël Giraud plaide, notamment, pour l'annulation des dettes publiques détenues par la Banque centrale européenne (BCE).

BILLET

Les « Monde d’après » imaginés, craints, souhaités, prophétisés…comportent des volets économiques tres contrastés.

Des « Monde d’après » très contrastés

Tantôt la dépression est crainte, tantôt la décroissance est souhaitée. Quant à la relance, celle-ci est proposée, ou pour doper la croissance, ou pour gérer les enjeux climatiques.

La peur d’une grave crise sociale et/ou d’une aggravation des inégalités s’invite lourdement au cœur de ces reflexions.

Plus globalement, la crise des Etats et de la démocratie ou celle des libertés font l’objet de réflexions approfondies.

Bien sûr METAHODOS réfléchit sur ces aspects en apportant du matériau par nos diffents Billets ou Publications.

Deux querelles: l’annulation de la dette et l’austérité

Ici , le propos sera d’aborder deux questions economiques: la question de l’annulation de la dette et la nature de la relance.

Nous vous proposons la publication d’un entretien avec l’économiste Gaël Giraud portant sur la tentation de l’austérité. Il plaide par ailleurs pour l’annulation des dettes publiques détenues par la Banque centrale européenne (BCE), sujet que nous abordons dans la suite du billet.

L’annulation des dettes publiques

Fabio Panetta, membre du directoire de la BCE, a rappelé, dans un entretien accordé au journal Le Monde, que « l’annulation des dettes détenues par la banque centrale » n’est « pas une option pour la BCE ».

La Banque centrale européenne a écarté cette option d’une annulation de la dette d’États qu’elle détient en portefeuille.

« J’entends le débat, en France, sur l’annulation des dettes détenues par la banque centrale, mais ce n’est pas une option pour la BCE », déclare Fabio Panetta. Il ajoute : « les citoyens risqueraient de perdre confiance dans la monnaie », et cela se « terminerait en désordre financier », explique le banquier central italien.

« Ce n’est pas la façon de créer de la prospérité », et c’est « pour cela que les traités interdisent le financement monétaire », conclut M.Panetta.

Au moment où les États en zone euro doivent s’endetter massivement en réponse à une récession sans précédent causée par la pandémie du coronavirus, la BCE a augmenté de 600 milliards d’euros son programme d’urgence pour racheter des obligations publiques et privées, doté initialement de 750 milliards d’euros.

Le Traité sur le fonctionnement de l’UE interdit à l’institution gardienne de l’euro d’annuler le remboursement à échéance d’obligations souveraines qu’elle détient en portefeuille.

Une annulation des dettes publiques rachetées depuis 2015 par la BCE concernerait 2.320 milliards d’euros pour l’ensemble de l’UE, dont 457 milliards d’euros pour la France, à fin mai 2020.

Par ailleurs, l’,Assemblée nationale a rejeté début juin une proposition de résolution de la France insoumise prônant « le rachat de la dette publique par la Banque centrale européenne », le gouvernement pointant des problèmes d’ordre « économique et politique » et une proposition« anachronique ».

L’austérité budgétaire serait le pire remède.

Impulser un vaste plan de rénovation énergétique, des transports bas carbone… seule une relance verte pourrait dégager l’horizon d’une France qui va subir une crise économique massive, estime Gaël Giraud.

Pour Gaël Giraud, ex-chef économiste de l’Agence française de développement, chercheur iconoclaste, jésuite et ancien analyste financier, l’austérité budgétaire serait le pire remède.Il redoute une telle austérité nouvelle.

Lisons l’entretien accordé à l’AFP.

Armand FLAX

ARTICLE

Des gilets jaunes aux gilets rouges : cet économiste alerte contre la tentation « austéritaire »  Catherine Hours et Marie Heuclin 17/06/2020, AFP Les Echos

AFP – Quelles devraient être les priorités du plan de relance? Faut-il revenir au monde d’avant?

GAËL GIRAUD – La réponse est non. Nous allons avoir au minimum un million de chômeurs en plus à la fin de l’année. Ça va être une telle casse sociale que la tentation sera énorme de ressusciter le monde d’hier au motif que c’est le moyen le plus rapide de créer des emplois. Mais le monde d’hier était déjà incapable de créer des emplois! Le chômage en Europe était nettement supérieur à ce que l’on affirme d’ordinaire car la mesure classique ne tient pas compte du travail partiel: si vous calculez le chômage en équivalent temps plein, en France nous étions à 30% de chômage avant la pandémie!

Inversement, la reconstruction écologique du pays crée des emplois […]. Il faut investir dans la rénovation des bâtiments, la mobilité verte et le verdissement des processus agricoles et industriels.

La rénovation thermique du seul bâti public représente 12 milliards d’euros par an pendant trois ans et vous créez un peu plus d’un million emplois.

Du côté de la mobilité verte, il faut mettre fin à la voiture thermique, passer à l’électrique, engager la R&D pour généraliser l’hydrogène pour les camions, le train, le transport fluvial et les porte-conteneurs. Plutôt que remettre 15 milliards dans l’aéronautique et 8 dans l’automobile sans condition. Si l’État s’instituait employeur en dernier ressort et finançait la reconversion des salariés de Renault, il leur offrirait un avenir.

Évidemment cela va coûter de l’argent, mais une fois qu’on a compris que la dette publique n’est pas le véritable problème, beaucoup de choses deviennent possibles.

Comment financer cette transition?

Le gouvernement a mis 300 milliards d’euros de garanties publiques depuis le début de la pandémie. Nous avions fait le calcul pour le précédent gouvernement: pour la rénovation des bâtiments publics, l’État a juste besoin de mettre sa garantie et les banques financent. C’est 12 milliards de garanties par an sur trois ans. Comparés aux 300 milliards, ce n’est pas grand-chose.

Aujourd’hui, mutualiser la dette publique à 750 milliards au sein de l’UE c’est un premier pas, mais insuffisant. Et comment rembourser? Il faudrait une ressource fiscale européenne: taxe carbone aux frontières de l’Europe, sur les transactions financières, ou sur les Gafam.https://tpc.googlesyndication.com/safeframe/1-0-37/html/container.html

[En attendant], je plaide pour annuler les dettes publiques détenues par la Banque centrale européenne (BCE). Cela fait 2.400 milliards d’euros pour la zone euro, 420 pour la France, 350 pour l’Italie. La dette italienne c’est 160% du PIB: ils sont sur la trajectoire grecque. La différence est que la Grèce c’était 3% du PIB de la zone euro, et que l’Italie en est la troisième économie. Rome n’acceptera pas ce qu’on a fait subir à Athènes, et sortira de la zone euro avant.

Ce qui est en jeu? Rien moins que sauver le projet européen.

Que répondez-vous à ceux qui disent que vouloir annuler la dette relève de la « pensée magique »?

Je l’interprète comme le fait que cela fait peur car c’est possible: quand les citoyens auront compris qu’on n’a pas besoin d’austérité, il sera beaucoup plus difficile de la leur faire accepter.

On me répond que cela créerait des fonds propres négatifs à la BCE. C’est vrai, mais une banque centrale n’a pas besoin de fonds propres pour fonctionner. On me dit ‘as-tu pensé à la colère des marchés financiers?’ Mais les marchés sont inefficients et irrationnels! Peut-être les investisseurs comprendront-ils que c’est le seul moyen de sauver la zone euro et qu’ils ne sont aucunement lésés: la dette a déjà été payée auprès du secteur privé puisque la BCE l’a rachetée à des banques.

[Au lieu de quoi] nous allons avoir en France un tout petit plan ridicule et de l’austérité budgétaire, et donc une dépression majeure. Et des gilets jaunes nous allons passer aux gilets rouges, avec une violence sociale accrue, une colère des petites et moyennes entreprises, et une répression policière encore plus dure.

Propos recueillis par Catherine Hours et Marie Heuclin, AFP

1 réponse »

  1. Excellent post, Thierry.Merci beaucoup Jean-Marc SAURETSociologue clinicien77000 Melun Senart06 80 65 74 70Un Blog ouvert à tous, de trucs, astuces et réflexions autour du management des personnes et des projets. http://jmsauret-managerconseil.blogspot.fr/

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